Paaiškinta: spausdinti daugiau pinigų arba ne
Kai ekonomika sustojo, rinkoje nėra pakankamai pinigų, kad vyriausybė galėtų pasiskolinti. Ar ji gali paprašyti RBI atspausdinti daugiau pinigų? Kaip vyksta šis procesas ir kokie argumentai prieš jį?
Per šią krizę vyriausybės finansai jau buvo pernelyg išsiplėtę, o jos fiskalinis deficitas (bendra paskolų suma, skirta užpildyti atotrūkį tarp išlaidų ir pajamų) viršijo leistiną ribą. (Šaltinis: Bloomberg) COVID-19 plitimas lėmė, kad Indijos ekonomika, kuri ir taip sparčiai lėtėjo pastaruosius porą metų, visiškai sustojo. Dauguma skaičiavimų rodo, kad Indijos BVP (bendrasis vidaus produktas) šiais finansiniais metais beveik nepadidės, t.
Kokia šio rudens priežastis? Dėl šalies masto uždarymo sumažėjo pajamos, o kartu ir vartojimo lygis. Kitaip tariant, prekių (tarkime picos ar automobilio) ir paslaugų (tarkime kirpimo ar atostogų) paklausa ekonomikoje sumažėjo.
Ką galima padaryti norint padidinti paklausą? Žmonės turi turėti pinigų. Bet, žinoma, kas jiems duos pinigų. Nuo aukščiausio rango generalinių direktorių iki įstrigusių darbuotojų – pajamos patyrė didžiulį smūgį, jei ne visiškai išsekusios.
Kas ką veikia?
Savo ruožtu Indijos rezervų bankas (RBI) bandė padidinti finansų sistemos likvidumą. Ji nusipirko vyriausybės obligacijų iš finansų sistemos ir paliko ją su pinigais. Tačiau dauguma bankų nenori suteikti naujų paskolų, nes vengia rizikos. Be to, šis procesas gali užtrukti.
Per šią krizę vyriausybės finansai jau buvo pernelyg išsiplėtę, o jos fiskalinis deficitas (bendra paskolų suma, skirta užpildyti atotrūkį tarp išlaidų ir pajamų) viršijo leistiną ribą.
JK skolos svyravimai per tris šimtmečius. Joks idealus skolos lygis nėra iškaltas akmenyje. Spustelėkite norėdami padidinti Esant dabartinei situacijai, įprastomis aplinkybėmis vien dėl to, kad ekonomika sustojo ir vyriausybė negaus pajamų, tikimasi, kad valdžios sektoriaus (ty Centro ir valstijų) fiskalinis deficitas padidės iki maždaug 15 % BVP. leistina riba yra tik 6%.
Be to, jei vyriausybė suteiktų tam tikrą gelbėjimo ar pagalbos paketą, ji turėtų pasiskolinti didžiulę sumą. Fiskalinis deficitas eis per stogą.
Paaiškinta: Kaip COVID-19 kenkia rupijos kursui su kitomis valiutomis
Be to, kad vyriausybė galėtų pasiskolinti pinigų, rinka turėtų turėti juos kaip santaupas. Duomenys rodo, kad namų ūkių santaupos šlubuoja ir jų vos pakanka esamiems vyriausybės skolinimosi poreikiams finansuoti. Užsienio investuotojai taip pat traukiasi ir veržiasi į saugesnę ekonomiką, pavyzdžiui, JAV, ir tokio netikrumo laikais nenori skolinti.
Taigi rinkoje nėra pakankamai pinigų, kad vyriausybė galėtų pasiskolinti. Be to, vyriausybei daugiau skolinantis iš rinkos, ji didina palūkanų normą.
Iš esmės normaliomis ekonominėmis sąlygomis viskas gali tik pablogėti, kol nepagerėja, o sveikimo procesas gali būti skausmingai lėtas ir kupinas sunkumų, kai vaikai negauna išsilavinimo, alkani negauna tinkamo maitinimo ir taip toliau.
Tačiau yra sprendimas – tiesioginis valdžios sektoriaus deficito monetizavimas.
Kas yra tiesioginis deficito monetizavimas?
Įsivaizduokite scenarijų, kai vyriausybė tiesiogiai bendradarbiauja su RBI – apeidama finansų sistemą – ir prašo jos išspausdinti naują valiutą mainais už naujas obligacijas, kurias vyriausybė suteikia RBI. Dabar vyriausybė turėtų pinigų išleisti ir sumažinti įtampą ekonomikoje – pervesdama tiesiogines pašalpas skurstantiems, pradėdama statyti ligoninę arba teikdama subsidijas darbo užmokesčiui mažų ir vidutinių įmonių darbuotojams ir pan.
Užuot išspausdinus šiuos grynuosius pinigus, kurie yra RBI įsipareigojimai (prisiminkime, kad kiekvienos valiutos kupiūroje RBI valdytojas žada sumokėti turėtojui nurodytą rupijų sumą), jis gauna vyriausybės obligacijas, kurios yra RBI turtas, nes obligacijos reiškia vyriausybės pažadą grąžinti nurodytą sumą tam tikrą dieną. Ir kadangi nesitikima, kad vyriausybė nevykdys įsipareigojimų, RBI įtraukiamas į jos balansą, net jei vyriausybė gali tęsti ekonomikos paleidimą.
Tai skiriasi nuo netiesioginio pinigų gavimo, kurį atlieka RBI, kai atlieka vadinamąsias atvirosios rinkos operacijas (OMO) ir (arba) perka obligacijas antrinėje rinkoje.
Ar kitos šalys tai daro siekdamos atremti ekonominę krizę, susijusią su COVID-19?
Taip. Balandžio 9 d. Jungtinėje Karalystėje Anglijos bankas JK vyriausybei suteikė tiesioginio pinigų gavimo galimybę, nors Anglijos banko valdytojas Andrew Bailey iki paskutinės akimirkos priešinosi tokiam žingsniui.
Ar Indija kada nors tai padarė praeityje?
Taip, iki 1997 m. RBI vyriausybės deficitą automatiškai įvertino pinigais. Tačiau tiesioginis valdžios sektoriaus deficito monetizavimas turi ir neigiamų pusių. 1994 m. Manmohanas Singhas (buvęs RBI gubernatorius, tada finansų ministras) ir C Rangarajanas, tuometinis RBI gubernatorius, nusprendė nutraukti šią priemonę iki 1997 m.
Tačiau dabar net Rangarajanas mano, kad Indijai teks paversti deficitą pinigais. Deficito monetizavimas yra neišvengiamas. Neseniai jis sakė, kad toks didelis išlaidų padidėjimas negali būti valdomas be valstybės skolos monetizavimo.
Tada kodėl vyriausybė neprašo RBI spausdinti naujų pinigų?
Tiesioginis deficito monetizavimas yra labai ginčytinas klausimas. Kitas buvęs RBI gubernatorius D Subbarao neseniai perspėjo to daryti. Subbarao rašė „Financial Times“: Nekyla abejonių, kad Indija turi skolintis ir išleisti daugiau šios krizės metu; tai yra moralinis ir politinis imperatyvas. Tačiau Naujasis Delis neturėtų pamiršti, kad jo siaubinga mokėjimų balanso krizė 1991 m. ir beveik krizė 2013 m. iš esmės buvo ilgalaikio fiskalinio išlaidumo rezultatas.
jack ma dukros vardas
Išreikštas paaiškinimasdabar įjungtasTelegrama. Spustelėkite čia norėdami prisijungti prie mūsų kanalo (@ieexplained) ir gaukite naujausią informaciją
Kokios yra pagrindinės problemos, susijusios su tiesioginiu valdžios sektoriaus deficito monetizavimu?
Pagrindinis argumentas prieš jį yra susijęs ne tiek su jo pradžia, kiek su pabaiga. Idealiu atveju ši priemonė suteikia vyriausybei galimybę padidinti bendrą paklausą tuo metu, kai privati paklausa sumažėjo – kaip ir šiandien. Tačiau jei vyriausybės nepasitrauks pakankamai greitai, ši priemonė taip pat pasėja sėklą kitai krizei.
Štai kaip: Vyriausybės išlaidos naudojant šiuos naujus pinigus padidina pajamas ir padidina privačią paklausą ekonomikoje. Taigi tai skatina infliaciją. Nedidelis infliacijos padidėjimas yra sveikas, nes skatina verslo aktyvumą. Tačiau jei valdžia laiku nesustoja, vis daugiau pinigų užplūsta rinką ir sukuria didelę infliaciją. Kadangi infliacija atskleidžiama su vėlavimu, vyriausybėms dažnai būna per vėlu suprasti, kad jos per daug skolinosi. Didesnė infliacija ir didesnė valstybės skola yra pagrindas makroekonominiam nestabilumui, kaip minėjo Subbarao.
Iki kokio lygio valstybės skola turėtų būti idealiai apribota?
Nors idealus skolos lygis nėra iškaltas akmenyje (žr. grafiką, rodantį, kaip vyriausybės skola JK svyravo per tris šimtmečius), dauguma ekonomistų mano, kad besivystančių ekonomikų, tokių kaip Indija, skola neturėtų viršyti 80–90 % BVP. Šiuo metu tai sudaro apie 70% Indijos BVP.
Nepraleiskite progos iš Explained: kaip RBI elgiasi su „Didžiuoju užraktu“
Ji turėtų įsipareigoti iš anksto pasiskolinti papildomos sumos ir, pasibaigus krizei, atšaukti veiksmus. Tik toks aiškiai patvirtintas fiskalinis suvaržymas gali išlaikyti rinkos pasitikėjimą kylančia ekonomika, rašė Subbarao.
Kitas argumentas prieš tiesioginį pinigų gavimą yra tas, kad vyriausybės laikomos neefektyviomis ir korumpuotomis pasirenkant išlaidas, pavyzdžiui, kam ir kokiu mastu gelbėti.
Dalykitės Su Savo Draugais:
